紅墻股份：2019年07月23日投資者關系活動記錄表

參與單位名稱及人員姓名

牛散大學堂校長 吳國平

廣東珀源私募證券投資基金管理有限公司：楊濤、鄭栩

廣州國平才富信息科技有限公司：陳華鳳

時間

2019年07月23日10:00-13:30

地點

紅墻股份總部會議室

上市公司接待人員姓名

財務總監、投資總監 董杰

董事會秘書 程占省

投資經理 殷釗

投資者關系活動主要內容介紹

以介紹和互動問答結合的形式與投資者進行交流，內容如下：

一、     請介紹一下混凝土外加劑的作用

混凝土外加劑，簡稱外加劑，是在混泥土拌合前或拌和過程中加入的用以改善混凝土性質的物質，現已成為除水泥、砂、石、水之外不可或缺的第五組份。對下游客戶來說，使用混凝土外加劑可以提升其產品性能、降低成本、提高施工效率。

二、     行業的市場規模和競爭格局情況

中國建筑材料聯合會混凝土外加劑分會每2年統計一次行業情況，據統計，2017年全國混凝土外加劑產量1399萬噸，折算成銷售額約560億元。

混凝土外加劑行業目前集中度不高，正處在一個集中度提升的過程：目前行業前三名蘇博特、建研集團和我們均在A股上市，據我們統計，2016年、2017年、2018年行業前三名市場占有率合計分別為4.76%、6.59%、9.15%。

三、     行業集中度提升的內在原因是什么

據我們統計2018年的數據，蘇博特、建研集團和我們混凝土外加劑的銷售收入同比增長幅度分別為37.88%、38.55%和43.10%，遠高于行業增幅；我們在西南、華南地區銷售收入同比增長327.96%、39.04%。市場份額向龍頭企業集中的趨勢明顯，我們認為原因主要有以下幾點：

1、龍頭企業研發實力更強：混凝土原材料的品質比從前更加復雜，對外加劑生產企業配方調整能力及速度比過去更高，行業的技術門檻越來越高，大企業憑借更強的合成技術優勢及配方快速調節能力占優。

2、龍頭企業融資能力更強：行業存在下游占款較多、賬期較長的特點，大企業憑借更穩定的渠道回款保障及更強融資優勢獲勝。行業前三陸續進入資本市場，有較強的擴張需求，融資的便利性及低成本是同行非上市公司無法比的，行業內上市公司是最大的受益者。

3、龍頭企業更為合規：2016年以來環保約束較嚴，倒逼部分環保不達標小企業出清市場。龍頭企業一般多是前期環保投入方面更加到位，生產排放也符合要求，在行業環保大洗牌中有望脫穎。

四、     紅墻股份在同行業上市公司中具有哪些競爭優勢

按照外加劑的銷售收入計算，我們在三家上市公司中排第三名。如果比較經營效率，我們排第一：

1、遠高于競爭對手的銷售凈利率：我們的外加劑毛利率不是最高，但外加劑的銷售凈利率一直是最高的，以2018年為例，我們外加劑的銷售凈利率為13.86%，主要競爭對手為6.57%。

2、遠低于競爭對手的期間費用比率：以2018年為例，我們的管理費用占收入比和銷售費用占收入比分別為5.71%和7.33%，主要競爭對手對應的數據分別為10.92%和14.76%。

3、遠高于競爭對手的人均指標：以2018年為例，我們的人均外加劑凈利潤為24萬元/人，主要競爭對手人均外加劑凈利潤為12萬元/人。

4、優于競爭對手的應收賬款管理水平：以2018年為例，我們的應收賬款周轉天數為158天，一年以內應收賬款占應收賬款比例為95.58%；主要競爭對手的應收賬款周轉天數為219天，一年以內應收賬款占應收賬款比例為92.22%。

5、極低的負債水平：我們一直保持低杠桿運行的穩健策略，2016年底、2017年底、2018年底，主要競爭對手資產負債率分別為52.53%、31.18%、40.77%，我們的資產負債率分別為13.04%、23.61%、27.07%；主要競爭對手有息負債占負債總額的比例分別為76.94%、58.70%、57.25%，而我們2016年、2017年有息負債均為零，2018年有息負債占負債總額的比例為20.78%。

五、     請介紹公司的研發概況

公司組建了一支由行業專家、公司核心技術人員組成的研發團隊，核心技術人員均具有多年的從業經歷，在混凝土外加劑新產品、新工藝開發方面積累有豐富的經驗，獲得過多項科研成果，并取得多項專利。公司在混凝土外加劑的應用技術研究、生產工藝改善以及新產品開發等領域持續進行研發投入，確保公司能夠適應未來混凝土行業對混凝土外加劑不斷提高的需求，為公司長期穩定的增長提供持久動力。在新產品研發方面，公司結合市場需求，深入研究、采用高新技術優化混凝土外加劑產品合成工藝和復配技術，開發具有自主知識產權、優良性價比和市場競爭力的混凝土外加劑系列產品，解決不同組成成份的減水劑與具有不同填料的混凝土的適應性問題。

值得一提的是，我們承辦了由中國混凝土與水泥制品協會主辦、中建西部建設股份有限公司協辦的“2019年度中國大型預拌混凝土企業技術負責人會議”，會議在紅墻股份惠州總部召開。行業內知名混凝土、水泥企業均參加了本次會議。該會議已成為我國預拌混凝土行業創新發展的風向標，對行業的研發方向具有引領作用。

附件清單（如有）

無

日期

2019年07月23日